央視總編輯再次炮轟余額寶等貨幣基金：躺在銀行身上“空轉(zhuǎn)套利”

貨幣金融膨脹、資金融萎縮，這是金融危機(jī)的源頭

央視證券資訊頻道總編輯鈕文新最近再次發(fā)文炮轟貨幣基金，稱貨幣基金是真正“躺著賺錢”。

這已經(jīng)是他第二次炮轟貨幣基金了。

2014年，他撰文批評(píng)余額寶“從銀行把老百姓存款吸出來，制造銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性緊張，拉高存款利率，然后再以協(xié)議定存方式把錢存給銀行，并從中漁利。”

鈕文新稱，第五次全國金融工作會(huì)議證明了他2014年初堅(jiān)決反對(duì)余額寶等貨幣基金的暴漲式膨脹是正確的。

余額寶等貨幣基金躺著銀行身上“空轉(zhuǎn)套利”就是典型的貨幣金融擠壓資本金融的過程，而且它是始作俑者。

以下是鈕文新發(fā)表的最新文章：

幾年前來，一些別有用心的人大肆指責(zé)“銀行躺著賺錢”，但對(duì)真正“躺著賺錢”的貨幣基金視而不見。憑什么認(rèn)為貨幣基金“躺著賺錢”？

第一，貨幣基金80%以上的資產(chǎn)是對(duì)商業(yè)銀行的同業(yè)存款，而同業(yè)存款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于被央行管制的儲(chǔ)蓄存款利率，所以貨幣基金可以用高收益誘惑社會(huì)公眾，然后以同業(yè)存款方式空轉(zhuǎn)套利，躺著銀行身上賺錢。

第二，貨幣基金只要以不足20%的資金投入高流動(dòng)性資產(chǎn)，管好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，那它們基本不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，80%以上的資產(chǎn)是對(duì)銀行的同業(yè)存款，實(shí)際是盜取銀行信用為貨幣基金背書。

這還不是“躺著賺錢”？我們的問題是：當(dāng)貨幣基金寄生在銀行身上吸血之時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)該怎么辦？

第一，面對(duì)越來越高的存款（負(fù)債）成本，它們必須尋找能夠覆蓋這一成本的資產(chǎn)（貸款），從而逼迫商業(yè)銀行去冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，銀行必須大幅增加風(fēng)險(xiǎn)控制的能力和人員，從而進(jìn)一步拉高貸款成本，使得負(fù)債成本不斷提高和信貸成本不斷提高形成惡性循環(huán)，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不斷提高，融資難、融資貴問題基本無解。

第三，當(dāng)商業(yè)銀行無法承受負(fù)債期限短、價(jià)格高所帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)找不到與之匹配的信貸資產(chǎn)之時(shí)，它們開尋求信托、證券等專門經(jīng)營高風(fēng)險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的幫助，這其實(shí)正是通道業(yè)務(wù)、賬戶理財(cái)產(chǎn)品等金融亂象出現(xiàn)的邏輯基礎(chǔ)。

由此可見，在利率管理標(biāo)準(zhǔn)“雙軌制”，金融業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的前提下，貨幣基金對(duì)銀行業(yè)務(wù)的攪局，絕不只是貨幣基金多賺幾個(gè)錢，銀行少賺幾個(gè)錢的問題，而是從金融整體上放大了國家的金融風(fēng)險(xiǎn)，金融嚴(yán)重侵害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利益，并導(dǎo)致央行的利率控制權(quán)力被貨幣基金部分搶奪的問題，更嚴(yán)重的是：這樣的金融扭曲是通過蠅頭小利綁架社會(huì)公眾得以實(shí)現(xiàn)的。

正因如此，我認(rèn)為，第五次全國金融工作會(huì)議應(yīng)當(dāng)被視為“金融遵義會(huì)議”。它不僅確立了黨對(duì)金融工作的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，而且大力度糾正了中國金融“脫實(shí)向虛”的長期跑偏，逼迫金融回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本源，拒絕一切沒必要的“空轉(zhuǎn)套利、監(jiān)管套利、關(guān)聯(lián)套利”。

在此背景下，監(jiān)管部門合理抑制貨幣基金“空轉(zhuǎn)套利”當(dāng)屬大勢(shì)所趨。

現(xiàn)在我們終于看到了苗頭：據(jù)《券商中國》記者獨(dú)家獲知，有關(guān)方面正醞釀貨幣基金管理新規(guī)，限制或禁止貨幣基金對(duì)部分商業(yè)銀行同業(yè)存單的投資。

同時(shí)，規(guī)定同一基金管理人管理的全部貨幣基金投向同一銀行的存款、同業(yè)存單與債券的總額，不能超過該行凈資產(chǎn)的10%。

這件事，對(duì)于中國金融、中國經(jīng)濟(jì)無疑意義重大，而對(duì)于我本人而言，恐怕意義更為重大，因?yàn)樗C明了2014年初我堅(jiān)決反對(duì)余額寶等貨幣基金的暴漲式膨脹是正確的，而且中國金融亂象叢生、脫實(shí)向虛的事實(shí)證明，我們當(dāng)時(shí)論證的、余額寶等貨幣基金爆炸式膨脹的后果不僅存在，而且極其嚴(yán)重。

我再說一遍：

第一，為什么金融“脫實(shí)向虛”？如果我們把金融劃分為資本金融、貨幣金融兩個(gè)部分，那么金融“脫實(shí)向虛”指的就是：貨幣金融膨脹，擠壓資本金融，而且貨幣金融對(duì)資本金融擠壓越嚴(yán)重，金融“脫實(shí)向虛”越嚴(yán)重。

第二，余額寶等貨幣基金躺著銀行身上“空轉(zhuǎn)套利”就是典型的貨幣金融擠壓資本金融的過程，而且它是始作俑者。

第三，什么叫金融歸回實(shí)體經(jīng)濟(jì)？壓縮貨幣金融，擴(kuò)張資本金融，去除金融市場空轉(zhuǎn)套利、監(jiān)管套利和關(guān)聯(lián)套利，并使得直接針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的——股權(quán)資本、債權(quán)資本為主導(dǎo)的金融市場在中國健康發(fā)育，這就是金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

我們必須意識(shí)到：貨幣金融膨脹、資金融萎縮——金融“脫實(shí)向虛”是一切金融危機(jī)的源頭。縱觀金融歷史，金融危機(jī)的爆發(fā)可以有不同的爆發(fā)點(diǎn)，比如債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、股市危機(jī)等等，但這只是表象。

我認(rèn)為，金融危機(jī)的關(guān)鍵、核心一定是“分配財(cái)富的貨幣金融過度膨脹，創(chuàng)造財(cái)富的資本金融過度萎縮，這必然導(dǎo)致資本金融所創(chuàng)造的財(cái)富越來越少，而分配財(cái)富的貨幣金融必須依賴越來越高的杠桿去攫取利潤，最終，當(dāng)高杠桿之下也得不到足夠的利潤，貨幣金融開始逃逸，危機(jī)發(fā)生。

實(shí)際上，所謂次貸危機(jī)就是這樣，當(dāng)房價(jià)上漲停止，所有依存于房價(jià)上漲的貨幣金融杠桿全部無利可圖，然后高盛等金融巨頭率先逃逸，金融危機(jī)發(fā)生。簡單嗎？其實(shí)金融就是這么簡單。我非常贊同黃奇帆的那句話：把金融說得很復(fù)雜的人都是騙子。

                                             （轉(zhuǎn)自互聯(lián)網(wǎng)）