雞年有望抱金雞 五大券商樂看A股行情

盡管2017年首周A股市場迎來“開門紅”，但后續(xù)較大幅度的震蕩引發(fā)市場擔憂。春節(jié)前在資金面好轉、養(yǎng)老金即將入市的利好下，市場飄紅，這也令投資者重燃春季行情的預期。隨著猴年遠去，雞年能否迎來生機，主流券商普遍持樂觀態(tài)度。有券商預測，全年來看，A股有望實現(xiàn)10%甚至更高的投資回報。

海通證券(16.100, -0.13, -0.80%)：

春季行情已在孕育中

海通證券指出，短期市場休整步入尾聲，為春季行情做準備。

海通證券策略分析師荀玉根認為，雖然短期市場可能還會有些波折，但春季行情已經在孕育中：第一，引起2016年12月份以來市場回調的利空因素逐步消化。保險投資監(jiān)管從嚴逐步消化，長期看險資投資股權資產的趨勢不變，資金面緊張望逐步緩解，歷史上12月中-1月中和春節(jié)前資金面整體偏緊，1月中下旬后自然緩解。第二，前期市場擔憂的問題未出現(xiàn)。2016年底市場擔憂年初居民換匯導致匯率快速貶值，但2017年年初第一周離岸人民幣兌美元匯率升值至6.852。第三，國內步入數(shù)據(jù)空窗、政策密集期，政策亮點推高風險偏好。

在荀玉根看來，年初1月-3月是經濟和盈利數(shù)據(jù)的真空期，政策變化成為影響市場的最主要因素。3月初召開全國兩會，政策著力點望集中在中央經濟工作會議著重強調的深化改革，如國企改革、供給側改革，尤其是分別聚焦混改、去杠桿，及對外開放戰(zhàn)略的“一帶一路”不斷落實。同時，步入新的一年，保險、社保、養(yǎng)老金、銀行理財?shù)葯C構投資者，可投資金量上升，配置型需求正好偏好價值類公司。

展望未來，海通證券判斷上市公司基本面有望繼續(xù)改善，疊加改革深化，市場風險偏好提升，震蕩中樞有望繼續(xù)抬升。未來市場還會出現(xiàn)一些波折，需關注的潛在風險點，如去杠桿帶來的信用風險暴露、階段性通脹超預期惡化、特朗普上臺后大國關系磨合期的摩擦等。

興業(yè)證券(7.850, 0.03, 0.38%)：

兩會前仍是結構性機會

興業(yè)證券發(fā)布策略報告稱，年初市場制約因素較多，仍是螺螄殼中的結構性行情：貨幣流動性將受制于通脹預期、匯率、去杠桿等因素邊際收緊；經濟基本面回升存在慣性，年初決策層缺乏進一步放松的意愿和動力；特朗普上臺后開始新政、歐元區(qū)多國大選，海外不確定性增加；美國寬財政下，通脹上行或導致2017年加息預期升溫，引發(fā)流動性拐點擔憂。

隨著“兩會”召開，政策不確定性下降，改革預期提升，投資者隨之提升風險偏好。國內大類資產中，A股的配置吸引力相對提升。

在興業(yè)證券看來，銀行理財規(guī)模達26萬億，保險產品規(guī)模也增長迅速，帶來龐大的絕對收益配置需求。同時其他大類資產的配置性價比下降，債券收益率反彈、信用風險快速上升、房地產階段性高位、商品波動率大幅加大等，相比而言，股權資產在估值上占優(yōu)，將吸引資金的流入。

此外，多地密集出臺地產調控政策，給此輪將貨幣現(xiàn)象演繹得淋漓盡致的房地產市場降溫，地產小周期見頂，股權資產有望受益于房市債市資金溢出。

從國際視角來看，中長期來看A股配置吸引力也在提升。2017年發(fā)達國家面臨諸多風險，美國在特朗普上臺之后的政策方向、美聯(lián)儲加息進程、德銀危機和明年將要面臨的歐洲多國大選等。此前受資本流動及風險偏好影響最大，表現(xiàn)相對落后、當前估值也較為合理的新興市場，可能迎來配置資本的回流。中國作為新興市場“領頭羊”，國內優(yōu)質資產將受益于海外資本從歐美向新興市場的回流。人民幣正式納入SDR后，人民幣國際化將繼續(xù)加速，海外配置A股的渠道勢必進一步拓寬深化，深港通的開通也將帶來政策紅利。

光大證券(15.900, -0.10, -0.62%)：

或呈現(xiàn)上下半場

光大證券認為，2017年A股市場不破不立，或將呈現(xiàn)為上、下半場。上半場，房地產投資下行帶動企業(yè)盈利增速回落；下半場，估值的安全邊際得以重建，投資者的風險偏好可能增加。全年來看，把握好節(jié)奏有望實現(xiàn)10%甚至更高的投資回報。

配置上，堅守價值，重藍籌和龍頭，尋找結構性機會。具體而言，看好供給約束下景氣回升的農業(yè)、石化、造紙，有望受益匯率貶值的電子、軍工，以及受益利率上行的保險和銀行。

改革仍是最重要的投資主題，特別是債轉股、混改、PPP等投資主題值得關注。在產業(yè)內生性規(guī)律和供給側改革的雙重驅動下，行業(yè)整合有望加速，市場集中度提升有利于行業(yè)龍頭企業(yè)。

光大證券董事長、總裁薛峰指出，中央重點推進的供給側結構性改革，不僅有舊經濟與新經濟的“破”與“立”，還有舊發(fā)展理念與新發(fā)展理念的“破”與“立”。

在金融層面，2017年中央經濟工作會議特別強調“要把防控金融風險放在更加重要的位置”，這種金融層面的宏觀審慎監(jiān)管加強，將有助于抑制金融周期的順周期性，最終也將有助于實現(xiàn)中央提出的“振興實體經濟”的目標。

此外，證券行業(yè)也要“破”與“立”。證券行業(yè)不能僅僅從短期盈利的角度去考量企業(yè)的發(fā)展，而必須從更廣闊的視角來看待企業(yè)的存在價值。只有深耕區(qū)域經濟、融入國家戰(zhàn)略，真正從客戶需求出發(fā)，主動回歸投資銀行本原業(yè)務，承擔起投融資安排者、市場組織者、產品創(chuàng)設者、流動性提供者、風險管理者以及跨境、跨界、跨市場資源整合者的特殊角色，才可能擁有核心競爭力。

瑞銀證券：

全年盈利將增5.7%

瑞銀證券在大中華區(qū)年會上預計，2017年A股市場盈利將增長5.7%，可能有10%的上行空間。2017年底滬深300(3367.423, -20.54, -0.61%)指數(shù)目標點位為3750點。

瑞銀證券首席中國策略分析師高挺認為，2016年、2017年A股盈利將分別增長6.6%和5.7%，其中金融板塊迎來復蘇、盈利增速高達6.8%。

高挺說，隨著降息等不利影響的消退，以及不良貸款生成速度的放緩，銀行業(yè)盈利增長有望提速。而非銀金融將在低基數(shù)的幫助下有所回升。預計2017年非金融企業(yè)盈利增長4%。

在結構性趨勢方面，中國經濟結構性再平衡仍在推進，包括服務業(yè)占經濟比重繼續(xù)攀升，消費結構進一步向可選消費和服務傾斜，采掘和材料行業(yè)的投資仍在大幅放緩，對外直接投資則保持高速增長。這些趨勢為投資者提供了中長期的投資機會。

在投資主題建議上，高挺表示，大消費、人民幣貶值受益股（出口和跨國企業(yè)）、高股息收益率、PPP投資受益企業(yè)方面值得關注。

海外投資者也對中國市場保持濃厚的興趣。瑞銀證券預計，2017年海外投資者對A股市場的參與度、交易量或將成倍增長。

瑞銀亞太區(qū)研究主管Damien Horth表示，2017年全球經濟增長在不斷加速，同時整個亞太地區(qū)也在不斷進行改革，尤其是中國。中國目前在爭取實現(xiàn)增長與可持續(xù)之間的平衡，國企改革等是重點領域，這些改革將繼續(xù)進行。而深港通的啟動讓投資者對亞洲市場的興趣升溫。

談到哪些因素將對A股市場產生消極影響，瑞銀證券認為，A股市場中期下行風險包括：通脹率高于預期導致央行采取流動性緊縮措施、金融監(jiān)管趨嚴造成市場流動性緊張等。

國泰君安(18.990, -0.17, -0.89%)：

風險偏好接力盈利修復

國泰君安在策略報告會上指出，2017年將是中國進入此輪金融周期下半場的元年，信貸增速將放緩，去杠桿措施有望加快推出。債轉股、國企混改將可能加快推進。

國泰君安宏觀分析師熊義明、花長春判斷，貨幣政策將更加偏向中性、審慎，預計廣義信貸增速由今年的17%放緩至13%。財政政策將更加積極托底，PPP項目入庫規(guī)模、落地率將會繼續(xù)提高，基建投資維持20%左右的高速增長。

2008年以來全球貨幣主義主導的政策格局進入尾聲，新一輪財政周期正在啟航。美國總統(tǒng)特朗普主導的財政刺激與反全球化舉措，或帶動其他經濟體進入同步的財政擴張傾向。全球財政周期的共振與貨幣周期的收斂，將使得過去幾年“金融資產泡沫化”與“實體部門低通脹”的扭曲進入逐步修復階段，對股票、商品市場構成有利格局。

國泰君安策略分析師張華恩認為，風險偏好接力盈利修復是A股新希望(8.010, -0.03, -0.37%)。本輪PPI上行驅動的A股盈利周期預計今年上半年見到階段頂點，系統(tǒng)性的盈利修復在今年會有所減弱，預計A股非金融全年盈利增速將在5%至10%之間，中期盈利擴張的拐點需等待資本開支周期的重現(xiàn)。但核心確立與新一輪政治周期發(fā)力，一帶一路、國企改革、債轉股等政策更加可期，市場將從盈利修復逐步切換到風險偏好驅動的行情。

資產配置上，金融去杠桿持續(xù)加碼，權益類資產吸引力進一步提升，預計2017年市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點到3500點的核心區(qū)間實現(xiàn)震蕩。

      （轉自互聯(lián)網）