雞年有望抱金雞 五大券商樂(lè)看A股行情

盡管2017年首周A股市場(chǎng)迎來(lái)“開(kāi)門紅”，但后續(xù)較大幅度的震蕩引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。春節(jié)前在資金面好轉(zhuǎn)、養(yǎng)老金即將入市的利好下，市場(chǎng)飄紅，這也令投資者重燃春季行情的預(yù)期。隨著猴年遠(yuǎn)去，雞年能否迎來(lái)生機(jī)，主流券商普遍持樂(lè)觀態(tài)度。有券商預(yù)測(cè)，全年來(lái)看，A股有望實(shí)現(xiàn)10%甚至更高的投資回報(bào)。

海通證券(16.100, -0.13, -0.80%)：

春季行情已在孕育中

海通證券指出，短期市場(chǎng)休整步入尾聲，為春季行情做準(zhǔn)備。

海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，雖然短期市場(chǎng)可能還會(huì)有些波折，但春季行情已經(jīng)在孕育中：第一，引起2016年12月份以來(lái)市場(chǎng)回調(diào)的利空因素逐步消化。保險(xiǎn)投資監(jiān)管從嚴(yán)逐步消化，長(zhǎng)期看險(xiǎn)資投資股權(quán)資產(chǎn)的趨勢(shì)不變，資金面緊張望逐步緩解，歷史上12月中-1月中和春節(jié)前資金面整體偏緊，1月中下旬后自然緩解。第二，前期市場(chǎng)擔(dān)憂的問(wèn)題未出現(xiàn)。2016年底市場(chǎng)擔(dān)憂年初居民換匯導(dǎo)致匯率快速貶值，但2017年年初第一周離岸人民幣兌美元匯率升值至6.852。第三，國(guó)內(nèi)步入數(shù)據(jù)空窗、政策密集期，政策亮點(diǎn)推高風(fēng)險(xiǎn)偏好。

在荀玉根看來(lái)，年初1月-3月是經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)的真空期，政策變化成為影響市場(chǎng)的最主要因素。3月初召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)，政策著力點(diǎn)望集中在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)的深化改革，如國(guó)企改革、供給側(cè)改革，尤其是分別聚焦混改、去杠桿，及對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的“一帶一路”不斷落實(shí)。同時(shí)，步入新的一年，保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者，可投資金量上升，配置型需求正好偏好價(jià)值類公司。

展望未來(lái)，海通證券判斷上市公司基本面有望繼續(xù)改善，疊加改革深化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，震蕩中樞有望繼續(xù)抬升。未來(lái)市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)一些波折，需關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如去杠桿帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露、階段性通脹超預(yù)期惡化、特朗普上臺(tái)后大國(guó)關(guān)系磨合期的摩擦等。

興業(yè)證券(7.850, 0.03, 0.38%)：

兩會(huì)前仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

興業(yè)證券發(fā)布策略報(bào)告稱，年初市場(chǎng)制約因素較多，仍是螺螄殼中的結(jié)構(gòu)性行情：貨幣流動(dòng)性將受制于通脹預(yù)期、匯率、去杠桿等因素邊際收緊；經(jīng)濟(jì)基本面回升存在慣性，年初決策層缺乏進(jìn)一步放松的意愿和動(dòng)力；特朗普上臺(tái)后開(kāi)始新政、歐元區(qū)多國(guó)大選，海外不確定性增加；美國(guó)寬財(cái)政下，通脹上行或?qū)е?017年加息預(yù)期升溫，引發(fā)流動(dòng)性拐點(diǎn)擔(dān)憂。

隨著“兩會(huì)”召開(kāi)，政策不確定性下降，改革預(yù)期提升，投資者隨之提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)中，A股的配置吸引力相對(duì)提升。

在興業(yè)證券看來(lái)，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)26萬(wàn)億，保險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模也增長(zhǎng)迅速，帶來(lái)龐大的絕對(duì)收益配置需求。同時(shí)其他大類資產(chǎn)的配置性價(jià)比下降，債券收益率反彈、信用風(fēng)險(xiǎn)快速上升、房地產(chǎn)階段性高位、商品波動(dòng)率大幅加大等，相比而言，股權(quán)資產(chǎn)在估值上占優(yōu)，將吸引資金的流入。

此外，多地密集出臺(tái)地產(chǎn)調(diào)控政策，給此輪將貨幣現(xiàn)象演繹得淋漓盡致的房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，地產(chǎn)小周期見(jiàn)頂，股權(quán)資產(chǎn)有望受益于房市債市資金溢出。

從國(guó)際視角來(lái)看，中長(zhǎng)期來(lái)看A股配置吸引力也在提升。2017年發(fā)達(dá)國(guó)家面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)在特朗普上臺(tái)之后的政策方向、美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程、德銀危機(jī)和明年將要面臨的歐洲多國(guó)大選等。此前受資本流動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)偏好影響最大，表現(xiàn)相對(duì)落后、當(dāng)前估值也較為合理的新興市場(chǎng)，可能迎來(lái)配置資本的回流。中國(guó)作為新興市場(chǎng)“領(lǐng)頭羊”，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將受益于海外資本從歐美向新興市場(chǎng)的回流。人民幣正式納入SDR后，人民幣國(guó)際化將繼續(xù)加速，海外配置A股的渠道勢(shì)必進(jìn)一步拓寬深化，深港通的開(kāi)通也將帶來(lái)政策紅利。

光大證券(15.900, -0.10, -0.62%)：

或呈現(xiàn)上下半場(chǎng)

光大證券認(rèn)為，2017年A股市場(chǎng)不破不立，或?qū)⒊尸F(xiàn)為上、下半場(chǎng)。上半場(chǎng)，房地產(chǎn)投資下行帶動(dòng)企業(yè)盈利增速回落；下半場(chǎng)，估值的安全邊際得以重建，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能增加。全年來(lái)看，把握好節(jié)奏有望實(shí)現(xiàn)10%甚至更高的投資回報(bào)。

配置上，堅(jiān)守價(jià)值，重藍(lán)籌和龍頭，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體而言，看好供給約束下景氣回升的農(nóng)業(yè)、石化、造紙，有望受益匯率貶值的電子、軍工，以及受益利率上行的保險(xiǎn)和銀行。

改革仍是最重要的投資主題，特別是債轉(zhuǎn)股、混改、PPP等投資主題值得關(guān)注。在產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性規(guī)律和供給側(cè)改革的雙重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)整合有望加速，市場(chǎng)集中度提升有利于行業(yè)龍頭企業(yè)。

光大證券董事長(zhǎng)、總裁薛峰指出，中央重點(diǎn)推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不僅有舊經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)的“破”與“立”，還有舊發(fā)展理念與新發(fā)展理念的“破”與“立”。

在金融層面，2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置”，這種金融層面的宏觀審慎監(jiān)管加強(qiáng)，將有助于抑制金融周期的順周期性，最終也將有助于實(shí)現(xiàn)中央提出的“振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)。

此外，證券行業(yè)也要“破”與“立”。證券行業(yè)不能僅僅從短期盈利的角度去考量企業(yè)的發(fā)展，而必須從更廣闊的視角來(lái)看待企業(yè)的存在價(jià)值。只有深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)、融入國(guó)家戰(zhàn)略，真正從客戶需求出發(fā)，主動(dòng)回歸投資銀行本原業(yè)務(wù)，承擔(dān)起投融資安排者、市場(chǎng)組織者、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者、流動(dòng)性提供者、風(fēng)險(xiǎn)管理者以及跨境、跨界、跨市場(chǎng)資源整合者的特殊角色，才可能擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

瑞銀證券：

全年盈利將增5.7%

瑞銀證券在大中華區(qū)年會(huì)上預(yù)計(jì)，2017年A股市場(chǎng)盈利將增長(zhǎng)5.7%，可能有10%的上行空間。2017年底滬深300(3367.423, -20.54, -0.61%)指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位為3750點(diǎn)。

瑞銀證券首席中國(guó)策略分析師高挺認(rèn)為，2016年、2017年A股盈利將分別增長(zhǎng)6.6%和5.7%，其中金融板塊迎來(lái)復(fù)蘇、盈利增速高達(dá)6.8%。

高挺說(shuō)，隨著降息等不利影響的消退，以及不良貸款生成速度的放緩，銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)有望提速。而非銀金融將在低基數(shù)的幫助下有所回升。預(yù)計(jì)2017年非金融企業(yè)盈利增長(zhǎng)4%。

在結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性再平衡仍在推進(jìn)，包括服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟(jì)比重繼續(xù)攀升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向可選消費(fèi)和服務(wù)傾斜，采掘和材料行業(yè)的投資仍在大幅放緩，對(duì)外直接投資則保持高速增長(zhǎng)。這些趨勢(shì)為投資者提供了中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。

在投資主題建議上，高挺表示，大消費(fèi)、人民幣貶值受益股（出口和跨國(guó)企業(yè)）、高股息收益率、PPP投資受益企業(yè)方面值得關(guān)注。

海外投資者也對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持濃厚的興趣。瑞銀證券預(yù)計(jì)，2017年海外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的參與度、交易量或?qū)⒊杀对鲩L(zhǎng)。

瑞銀亞太區(qū)研究主管Damien Horth表示，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在不斷加速，同時(shí)整個(gè)亞太地區(qū)也在不斷進(jìn)行改革，尤其是中國(guó)。中國(guó)目前在爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)與可持續(xù)之間的平衡，國(guó)企改革等是重點(diǎn)領(lǐng)域，這些改革將繼續(xù)進(jìn)行。而深港通的啟動(dòng)讓投資者對(duì)亞洲市場(chǎng)的興趣升溫。

談到哪些因素將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響，瑞銀證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)中期下行風(fēng)險(xiǎn)包括：通脹率高于預(yù)期導(dǎo)致央行采取流動(dòng)性緊縮措施、金融監(jiān)管趨嚴(yán)造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張等。

國(guó)泰君安(18.990, -0.17, -0.89%)：

風(fēng)險(xiǎn)偏好接力盈利修復(fù)

國(guó)泰君安在策略報(bào)告會(huì)上指出，2017年將是中國(guó)進(jìn)入此輪金融周期下半場(chǎng)的元年，信貸增速將放緩，去杠桿措施有望加快推出。債轉(zhuǎn)股、國(guó)企混改將可能加快推進(jìn)。

國(guó)泰君安宏觀分析師熊義明、花長(zhǎng)春判斷，貨幣政策將更加偏向中性、審慎，預(yù)計(jì)廣義信貸增速由今年的17%放緩至13%。財(cái)政政策將更加積極托底，PPP項(xiàng)目入庫(kù)規(guī)模、落地率將會(huì)繼續(xù)提高，基建投資維持20%左右的高速增長(zhǎng)。

2008年以來(lái)全球貨幣主義主導(dǎo)的政策格局進(jìn)入尾聲，新一輪財(cái)政周期正在啟航。美國(guó)總統(tǒng)特朗普主導(dǎo)的財(cái)政刺激與反全球化舉措，或帶動(dòng)其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入同步的財(cái)政擴(kuò)張傾向。全球財(cái)政周期的共振與貨幣周期的收斂，將使得過(guò)去幾年“金融資產(chǎn)泡沫化”與“實(shí)體部門低通脹”的扭曲進(jìn)入逐步修復(fù)階段，對(duì)股票、商品市場(chǎng)構(gòu)成有利格局。

國(guó)泰君安策略分析師張華恩認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好接力盈利修復(fù)是A股新希望(8.010, -0.03, -0.37%)。本輪PPI上行驅(qū)動(dòng)的A股盈利周期預(yù)計(jì)今年上半年見(jiàn)到階段頂點(diǎn)，系統(tǒng)性的盈利修復(fù)在今年會(huì)有所減弱，預(yù)計(jì)A股非金融全年盈利增速將在5%至10%之間，中期盈利擴(kuò)張的拐點(diǎn)需等待資本開(kāi)支周期的重現(xiàn)。但核心確立與新一輪政治周期發(fā)力，一帶一路、國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股等政策更加可期，市場(chǎng)將從盈利修復(fù)逐步切換到風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的行情。

資產(chǎn)配置上，金融去杠桿持續(xù)加碼，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)的核心區(qū)間實(shí)現(xiàn)震蕩。

      （轉(zhuǎn)自互聯(lián)網(wǎng)）